【生物基能源与材料】获悉，丰倍生物（603334.SH）8月23日披露上市后首份半年报：2026年上半年营收23.47亿元，同比增长58.76%；净利润8142万元，同比下降4.28%；扣非净利润8119万元，同比下降4.15%，增收不增利。

丰倍生物全称：苏州丰倍生物科技股份有限公司，2025年11月5日于上交所主板上市，主营废弃油脂资源化利用，核心产品包括生物柴油、工业级混合油及农药化肥助剂等生物基材料，是国内废弃油脂综合利用领域的代表性企业。

增收不增利的直接原因在半年报中有迹可循。

财务报表科目变动分析显示，营业成本同比增幅64.03%，高于营收增幅58.76%，成本端压力直接挤压毛利空间；同时财务费用同比暴增449.50%，半年报原文表述为“汇兑损益影响所致”——即人民币汇率波动使公司持有的外币应收账款折算后缩水，这与公司出口业务占比较高直接相关。

从产品结构看，2026年上半年生物基材料收入16.54亿元（占主营收入约70%），同比增长约40%；生物燃料收入5.37亿元，同比增长213.58%。

但收入端的增长未能转化为利润：销售毛利率从招股书报告期（2024年）的11.67%降至6.49%，几近腰斩；经营活动现金流净额从去年同期的-748万元恶化至-1.03亿元，半年报解释为“销售增长，对应应收账款增长所致”。应收账款从去年同期1.73亿飙升至3.79亿，增幅119.54%——营收暴增的钱主要变成了应收账款，而非现金回款。

丰倍生物的财务恶化，直接诱因之一是欧盟反倾销税的落地。

招股书披露，公司对欧盟销售收入从2022年的3.14亿元暴跌至2024年的5051万元，降幅84%。

2025年年报显示，公司外销收入9.66亿元，占主营业务收入30.52%，但已不再单独披露对欧盟收入——而是强调“通过加强境外船用生物燃料以及非欧盟地区生物柴油产品的销售”应对反倾销。据招股书披露，生物柴油项目产能利用率从报告期的99.84%降至2025年的59.28%，工业级混合油产能利用率84.18%。

不过，2026年半年报显示，丰倍转向非欧盟市场的策略已初见成效：报告期内生物燃料收入5.37亿元，同比增长213.58%。但同期销售毛利率已降至6.49%，出口市场切换能否弥补毛利空间的持续收窄，仍需观察。

而欧盟的反倾销并未止步于生物柴油。

自2025年以来，欧盟已沿“生物燃料→生物基化学品→生物基材料”的产业链路径，先后打出三条反倾销线，覆盖范围逐层递进。

第一条线：生物柴油——已终裁

2025年2月，欧盟对中国生物柴油征收10.0%-35.6%反倾销税，为期5年。据媒体报道，丰倍生物作为“其他合作公司”适用21.7%税率。反倾销税直接切断了丰倍的核心出口通道，公司被迫转向新加坡、瑞士、秘鲁等非欧盟市场。

第二条线：BDO（1,4-丁二醇）——已终裁

 2026年6月，欧盟对中国BDO征收105.6%-113.7%反倾销税。BDO是PBAT（可降解塑料）的关键原料。值得注意的是，生物基BDO被征收与石化基BDO相同的税率，未获豁免。

第三条线：PBAT/PBSeT可降解塑料（已立案）

2026年6月，欧盟正式立案调查，申诉方为巴斯夫。调查范围明确涵盖“由石化原料或生物原料合成的”PBAT/PBSeT。鉴于PBAT的生产原料正是BDO，两条反倾销线在产业链上下游形成夹击。

反倾销从原料到化学品再到材料，逐层覆盖。

欧盟在贸易救济层面不区分生物基与石化基——BDO案就是最直接的例证。欧盟委员会认定“不同工艺生产的BDO产品在化学特性、技术规格及商业应用方面具有可比性且可相互替代”——只要化学分子式相同，无论原料来自石油还是玉米，一律征收相同税率。PBAT反倾销的调查范围同样明确涵盖“由生物原料合成的”产品。

面对反倾销组合拳，中国生物基企业已各自寻找出路。丰倍生物转向非欧盟市场，卓越新能赴海外建厂（新加坡20万吨+泰国30万吨）。SAF（可持续航空燃料）是目前主要豁免的产品，但欧洲生物柴油委员会已明确表示将推动反倾销扩展至该领域，豁免窗口能开多久仍是未知数。

反倾销之外，欧盟碳边境调节机制（CBAM）已于2026年1月正式起征，后续范围可能扩大至生物基领域。反倾销税打击价格竞争力，CBAM瞄准碳足迹，两者叠加将形成双重夹击。对国内生物基企业而言，仅靠“生物基”标签已不足以应对欧盟市场的政策环境，需要将下游客户的回收减碳需求也纳入战略考量——把视野从“生物基”扩展到更完整的减碳路径，或许是下一阶段的生存基础。

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